fa تحلیل و بررسی کارایی در بازار نفت به طور پویا: مبتنی بر رهیافت فرضیه بازار تطبیق پذیر نفت و بازارهاي نفتي Oil-Market پژوهشي Research <span style="font-family:B Nazanin;"><span style="font-size:12.0pt;">این مقاله وجود فرضیه بازار تطبیق‌پذیر </span></span><span dir="LTR">(</span><span dir="LTR">AMH</span><span dir="LTR">)</span> <span style="font-family:B Nazanin;"><span style="font-size:12.0pt;">را به‌عنوان یک رویکرد تکاملی در مقابل فرضیه بازار کارا </span></span><span dir="LTR">(</span><span dir="LTR">EMH</span><span dir="LTR">)</span><span style="font-family:B Nazanin;"><span style="font-size:12.0pt;">، از طریق به‌کارگیری مقادیر بازده روزانه بر</span></span><span dir="LTR">&shy; </span><span style="font-family:B Nazanin;"><span style="font-size:12.0pt;">روی روند نفت خام شاخص مورد بررسی و ارزیابی قرار می&shy;دهد. پوشش داده&shy;های مطالعه شامل قیمت روزانه نفت خام برنت، وست تگزاس و سبد نفتی اوپک و در فاصله زمانی روز دوم ماه ژانویه 2003 تا روز پنجم ماه مارس 2018 می&shy;باشد. در این مقاله از دو آزمون مختلف و درقالب دو طبقه&rlm;بندی مجزا (شامل آزمون خطی و غیرخطی) جهت ارزیابی رفتار تطبیقی مقادیر بازده استفاده می&rlm;گردد. نتایجی</span></span><span dir="LTR">&shy;</span><span style="font-family:B Nazanin;"><span style="font-size:12.0pt;">که از آزمون&shy;های</span></span><span dir="LTR">&shy;</span><span style="font-family:B Nazanin;"><span style="font-size:12.0pt;">خطی (پورمانتو</span></span> <span style="font-family:B Nazanin;"><span style="font-size:12.0pt;">خودکار) و غیرخطی (طیفی تعمیم یافته) به دست آمده، رفتار نوسانی مقادیر بازده را درخصوص وابستگی و عدم وابستگی متغیر بازده که به‌طور مستقیم با فرضیه بازار تطبیق&shy;پذیر ارتباط پیدا می&rlm;کند نشان می&shy;دهد. همچنین در مقاله حاضر جهت تحلیل پویایی رفتار قیمت نفت در طول زمان از رویکرد پنجره غلطان با بازه&shy;های زمانی مختلف استفاده گردیده است. نتایج تحقیق بیانگر آن است که نفت&shy;خام&shy; برنت و </span></span><span dir="LTR">WTI</span> <span style="font-family:B Nazanin;"><span style="font-size:12.0pt;">بالاترین سطح کارایی را از خود نشان می&shy;دهند، درحالی‌که سبد نفتی اوپک دارای پائین&shy;&shy;ترین سطح کارایی است. علاوه بر این، شرایط بازار برای نفت خام&shy; برنت و</span></span> &shy;<span dir="LTR">WTI</span> <span style="font-family:B Nazanin;"><span style="font-size:12.0pt;">با دلالت&rlm;های مرتبط با فرضیه بازار تطبیق‌پذیر سازگاری دارد. همچنین مبتنی بر یافته&rlm;های تحقیق می&shy;توان استدلال نمود انجام برخی اقدامات همچون افزایش عمق بازار و استفاده از ابزار مشتقه در ارتباط با معاملات سبد نفتی اوپک و رفع مشکلات زیرساختی در حوزه نفت در کشورهای عضو می&rlm;تواند کمک قابل توجهی در بهبود وضعیت کارایی بازار ایفا نماید.</span></span><br> <strong><span style="font-family:B Nazanin;"><span style="font-size:12.0pt;">طبقه‌بندی </span></span></strong><strong><span dir="LTR">JEL</span></strong><span style="font-family:B Nazanin;"><span style="font-size:12.0pt;">:</span></span><span dir="LTR"> G14 C12 </span><span style="font-family:B Nazanin;"><span style="font-size:12.0pt;">،</span></span><span dir="LTR">&shy;Q40</span><span dir="LTR"><span style="font-size:14.0pt;"></span></span><br> <strong><span style="font-family:B Nazanin;"><span style="font-size:12.0pt;">کلید واژه&shy; ها:</span></span></strong><span style="font-family:B Nazanin;"><span style="font-size:12.0pt;"> تکاملی، فرضیه بازار تطبیق‌پذیر، کارایی ضعیف، قیمت&shy;های نفت خام</span></span> This paper examines the applicability of the adaptive market hypothesis (AMH) as an evolutionary alternative to the efficient market hypothesis (EMH) by studying daily returns on the three benchmark crude oils. The data coverage of daily returns is from January 2th 2003 to March 5^th 2018. In this paper, two different tests in the form of two distinguished classes (linear and nonlinear) have been used to evaluate adaptive behavior of returns. The results that were obtained from linear (automatic portmanteau) and nonlinear (generalized spectral) tests represent the oscillatory behavior of returns that corresponds with the adaptive market hypothesis. A rolling window approach with different lengths is applied to track whether returns are predictable or not through time. Among the oil markets examined in this study, the Brent and the WTI oil markets possess the highest efficiency levels, whereas the OPEC oil basket has the lowest efficiency level. In addition, results show that the market conditions for WTI and Brent are consistent with the implication of the AMH model.&nbsp; However, the behavior of OPEC basket data indicates that as we approach longer window lengths (e.g. from 100 to 500-days) the applicability of the adaptive market hypothesis decreases.<br> <strong>JEL Classification: </strong>C12 G14 Q40<br> <strong>Keywords: </strong>Evolutionary; Adaptive Market Hypothesis; Weak-form efficiency; Crude oil prices.<strong><span dir="RTL"></span></strong> تکاملی, فرضیه بازار تطبیق پذیر, کارایی ضعیف, قیمت های نفت خام. Evolutionary, Adaptive market hypothesis, Weak-form efficiency, Crude oil prices 151 182 http://iiesj.ir/browse.php?a_code=A-10-1451-1&slc_lang=fa&sid=1 Majid Mirzaee Ghazani مجید میرزایی قزاانی majidmirzaee@kntu.ac.ir 10031947532846005205 10031947532846005205 Yes دانشگاه صنعتی خواجه نصیرالدین طوسی Naser Safaiee ناصر صفایی nsafaie@kntu.ac.ir 10031947532846005206 10031947532846005206 No